“内卷”的风，还是吹到了电动自行车行业。

我国电动自行车保有量超4亿辆，市场趋于饱和，竞争日益激烈。

各大车企，卷颜值、卷高端、卷设计，让智能化、锂电池等高端车型上才有配置，成为普通车型的“标配”。

“内卷”之下，靠智能高端起家、有“电驴界爱马仕”之称的小牛电动，渐渐掉队了。

短短3年市值跌去96%，亏损2.7亿，小牛电动未来何去何从？

小牛电动，创立之初，便自带光环。

这一光环，很大程度上来自创业团队。

小牛电动的创始人李一男，少年得志，声名显赫。

15岁考入华中理工大学少年班，毕业后加入，2年后即被提拔为华为总工程师，27岁晋升为华为常务副总裁，年纪轻轻便身居高位。

李一男深得任正非的赏识和喜爱，一度被认为是任正非的接班人。

后因理念不同，李一男“出走”华为，创办港湾网络。

颇具戏剧性的是，港湾网络又被华为收购，李一男重回华为。

港湾网络时期的李一男（右二）

两年后，李一男再次离开华为，先后入职担任百度CTO、中国移动担任12580的CEO。

2011年8月，李一男以合伙人的身份加盟金沙江创投基金，完成了从职业经理人到投资人的转变。

2014年底，李一男重回创业者角色。

这一年，他创办北京牛电科技有限责任公司（即小牛电动），宣称“我已经45岁了，这是我最后一次创业”。

除了李一男，小牛电动的核心团队主要来自BMW、Intel、微软、华为、麦肯锡、KKR等全球公司。

如此豪华的创业团队，造出的电动自行车也非常吸睛。

2015年6月1日，小牛电动发布首款电动车产品——小牛电动车N1。

小牛电动车N1

6月30日，小牛电动N1在京东众筹结束，创造了京东众筹史上的三项第一：

众筹金额7202万元，史上最大；众筹线上销量1.6万台，史上最高；3小时40分打破众筹纪录，史上最快。

在我国，电动自行车保有量超4亿辆，是再平常不过的出行工具。

小牛电动车有何独特之处，刚一发布就吸引眼球？

在正解局看来，小牛电动打出了三张牌。

第一张牌是科技。

彼时，大部分电动自行车用的还是铅酸电池，小牛电动使用的则是与特斯拉同款的松下18650三元锂电池，配上电池管理系统，续航能力更强，使用寿命更长。

小牛电动还将智能车机系统引入电动自行车，可通过APP查看车况，配备定位系统、异动报警等功能。

第二张牌是设计。

小牛电动自行车的设计，也很出挑。

一方面，注重颜值，外观设计简洁大方，极具辨识度。另一方面，强调实用，有手机安装支架、USB充电口和挂钩等人性化设计。

第三张牌是文化。

小牛电动N1发布会选在北京751D.Park时尚设计广场的大罐里举办，创始人李一男身穿牛仔裤、运动鞋，不禁让人想起了雷军发布小米手机的场景。

小牛电动N1发布会

事实上，小牛电动的品牌建设与粉丝文化，深谙小米精髓。

小牛电动在产品研发中就躬身听取用户的意见，产品定型后还在接受粉丝反馈，持续修改。李一男也亲自在微博上与粉丝沟通。

小牛电动还在各大城市建立了粉丝俱乐部，拉近了与用户的距离，也积累了良好的用户口碑。

复盘来看，小牛电动是在用做手机的思维做电动自行车。

今天，手机、汽车、电动自行车等发布会太多了，消费者早已见怪不怪。

但在9年前，小牛电动丰富的科技元素、出色的设计、独特的品牌文化，犹如向同质化的电动自行车天空放了一颗烟花。

震动了同行，也惊艳了消费者。

虽然小牛电动车的成本高、售价贵，但用户体验高人一筹，迅速俘获了一大批消费者。

小牛电动的高端化形象立住了，被誉为“电驴界爱马仕”。

小牛电动开辟了高端智能电动自行车的赛道，收获了一大批拥趸。

销量攀升速度很快，2016年，卖掉了8万辆；2017年，翻番增长到了19万辆；2018年又猛增至34万辆。

创立仅4年，小牛电动就登陆了美国纳斯达克。

小牛电动上市

随后的3年，小牛电动延续了迅猛的增长势头。

2021年，小牛电动销量超过了10万辆，股价创下了53.38美元新高，市值突破40亿美元。

意外的是，小牛电动出道即巅峰，巅峰过后开始走下坡路了。

最新的数据显示，小牛电动的股价只有1.82美元，相较于2018年10月上市时的发行价9美元/股已下跌超80%，市值较最高值跌去了96%。

股价下跌的背后，是小牛电动的销量在下滑。

2021年销量突破百万后，2022年就下滑至83万辆，2023年又跌至71万，较2021年大降30%。

小牛电动历年销量

是因为电动自行车行业都在萎缩吗？

从整个行业看，我国电动自行车2021年销量为3400万辆，2021年为4400万辆，2022年为5000万辆，2023年为5500万辆，还处于上升期。

从行业标杆看，龙头老大雅迪电动车2021年销量为1386万辆，2022年销量为1401万辆，2023年销量为1650万辆，保持较高的增长速度。

这表明，小牛电动的销售增速，低于市场行情。

关于销量下滑，小牛电动给出的一个理由是，电池成本占比约为40%，给锂电池价格上涨带来很大的压力。

这一解释，也没有太大的说服力。

因为小牛电动的竞争对手九号电动车，也以锂电为特色，销量不降反增。

九号电动车2023年的销量为147万辆，比2021年增长了2倍。

对比之下，小牛电动的衰退，就显得有点“格格不入”了。

今年年初，小牛电动将全年销量目标定为100万辆至120万辆。

最新的财报显示，小牛电动第一季度销量为12.9万辆，第二季度销量为25.6万辆，合计38.5万辆。

虽然较去年有大幅增长，但要完成全年销售目标，还有很大的差距。

吊诡的是，小牛电动好不容易将销量拉上来，又陷入增收不增利“窘境”。

财报显示，第二季度，小牛电动实现营收约9.41亿元，同比增长13.5%；净亏损2490万元，较上年同期190万元的净亏损额扩大了10余倍。

小牛电动财报

小牛电动去年亏损2.7亿元，今年的财报可能也不会太好看。

短短3年，市值跌去96%，亏损2.7亿，小牛电动怎么了？

正解局认为，因为小牛电动的核心竞争力被削弱了。

前面我们分析到，小牛电动的核心竞争力是丰富的科技元素、出色的设计和独特的品牌文化，让其在同行中“鹤立鸡群”，俘获了一大批消费者。

但随着时间推移，其他电动自行车企业开始追赶，慢慢缩小了与小牛电动的差距。

电动自行车企业4000元以上和以下产品的销量对比

目前，电动自行车企业可以分为两类：

一类是雅迪、爱玛、绿源这样的传统车企，起步早、市场份额大、销量高。

一类是小牛电动、九号这样的新势力，入行晚、自带互联网科技元素、强调科技感。

小牛电动面临的竞争局面，可以说是腹背受敌。

一方面，以雅迪为首的传统车企，快速切入智能锂电赛道。

2020年，雅迪推出冠能系列，主打超长续航、强劲动力、智能科技、时尚外观和优质质保服务。

上市至今，全球累计销量已经超过了2000万辆。

雅迪发布冠能6代

另一方面，同为新势力的九号，后来居上，直接硬拼。

九号入局电动自行车要晚于小牛，但在科技与设计上并不逊色。

更重要的是，九号的车型更多、产品更丰富，除了锂电还有铅酸电池产品，价格更便宜。

2023年，九号电动车的销量为147万辆，比小牛电动整整多出了76万辆。

也就是说，小牛电动主打的智能锂电“差异化”策略，逐渐被行业“同质化”了。

当小牛独有的“超配”变成了同行都有的“标配”，消费者的选择面就多了。

行业“内卷”严重，小牛电动的核心竞争力，被相对削弱了。

出道即巅峰，小牛电动盛极而衰，不禁让人唏嘘，也给企业带来了一个警示：

企业发展，要锻造自己的核心竞争力，更要筑牢护城河。

核心竞争力与护城河关系，巴菲特解释得比较清楚。

在巴菲特看来，护城河是一个企业维持核心竞争力的能力大小。

对于一家企业来说，如果核心竞争力是“城”，那么，护城河便是保护“城”不被竞争对手攻破的“壁垒”。

显而易见，小牛电动建好了“城”，但很快被竞争对手“偷家”了，竞争优势就削弱了。

智能电动车品牌知名度调查

那么，小牛电动应该如何筑牢护城河？

《巴菲特的护城河》一书，阐述了四大护城河：

无形资产：如强大的品牌、专利技术和知识产权等，这些无形资产让企业能够出售竞争对手无法效仿的产品或服务 。成本优势：通过规模经济和高国产化水平控制制造成本，使得新进入者难以在利润空间上与之竞争 。客户粘性：高昂的用户转移成本成为其他竞争对手争夺客户的障碍 。网络效应：随着用户数量的增加，产品或服务的价值也会增加，从而形成正向反馈循环 。区位优势：某些行业龙头企业的地理位置带来的垄断地位也是护城河的一部分。

目前来看，与电动自行车行业强相关的，是无形资产和成本优势。

在正解局看来，小牛电动应该执行成本优先、规模优先战略。

小牛电动必须压减成本，降低定价，做大规模。

在很多人看来，这似乎有损小牛电动此前树立的高端智能品牌形象。

品牌与成本，这是一次不得已的取舍。

护城河筑牢，破损的城还可以修复；护城河被攻破，再坚固的城也岌岌可危。

河失城存，河城皆失；河存城失，河城皆存。

从行业大势看，新国标实施后，我国电动自行车品牌已经从10年前的约2000家逐步缩减至当前的约300家。

随着行业规范的不断强化，电动自行车行业或将再次迎来洗牌，竞争力弱、规模小的品牌将被市场淘汰。

形势逼人，如果一味地固守所谓的高端形象，却忽视销量下滑的残酷事实，无异于坐以待毙。

小牛电动要做的，是脱下“爱马仕”的“长衫”，先活下来。